搞清楚弄明白

金融風暴來襲，各國紛紛大幅降息以緩和景氣衰退衝擊，當貨幣擴張空間愈來愈有限時，焦點自然轉趨財政擴張。在歐元區這又牽涉到了法國在此波不景氣中可能再度面臨成長與穩定公約(Growth and Stability Pact)構成的政府財政赤字不超過GDP 3%的限制。以下是一些相關知識：

• 任何國家欲加入歐元區必須符合convergence criteria：
  1) Price development：以歐元區通膨率最低的三國平均值為標準，該國通膨率不得高過這個標準1.5個百分
      點。
  2) Fiscal development：政府財政赤字不得超過GDP的3%，未償還公債餘額不超過GDP的60%。
  3) Exchange rate development：該國貨幣相對於European exchange rate mechanism(ERM)所訂出的基準匯
      率，必須連續兩年維持在"normal fluctuation margin"之內，且不能對任一現存會員國貨幣單向重估貶值
      (devalue)。"Normal fluctuation margin"最早規定是±2.25%，但在1993年8月放寬為±15%，象徵意義多於
      硬性規定，且有很大的解釋空間。
  4) Long-term interest rate development：以歐元區通膨最低的三國平均長期利率為標準，該國長期利率不
      得超過標準2個百分點。

• Convergence criteria的法源依據是1993年生效的歐洲聯盟條約(European Community Treaty，即馬斯垂克(Maastricht)條約)，以及1997年修正過後的Stability and Growth Pact (SGP)。

• 如果違反了SGP的限制，European Council 將發出警告，並要求違反規定的國家立即存一筆存款到European Commission (存款金額是該國GDP的0.2%加上一個與該國赤字數連動的金額)。如果持續赤字超限，隨後每年將持續罰款(罰款金額不高過該國GDP的0.5%)，且先前提及的存款在2年後將自動變成罰款。

• SGP實施以來，陸續出現國家赤字超限：葡萄牙(2001)、德國(2002)、法國(2002)、荷蘭(2003)、希臘(2003)、義大利(2004)(參附件excel檔)，當中只有葡萄牙與希臘曾被要求「存款」(但未罰款)，而當德、法等大國違反規定且拒絕接受處罰時，卻呼籲「改革」與「彈性」。

任何的國際秩序都需仰賴大國的支持，否則就1920-30年代的國際聯盟那樣，產生不了秩序。沒有德、法就沒有歐洲，沒有德、法參與的共同貨幣，也很難名正言順地稱為「歐元」。因此即使法國赤字超限，若法國堅不接受處罰，SGP也只有「改革」一途。法國退出歐元的機會微乎其微，若真有這種可能，對法國與歐元而言都將會是災難一場。

   Table    Net borrowing / lending of consolidated general government sector as % of GDP